按8月18日收盘价计，全部A股的静态市盈率为19.57倍，与1996年1月22日512点时的19.55倍静态市盈率和2005年6月3日998点时的19.03倍静态市盈率基本相当。

　　尽管在多重利好传闻的刺激下，上周A股市场一度放量大涨，随后股指震荡小幅回落，没有出现此前利好预期落空后的暴跌走势，但我们认为，全球经济增长放缓趋势并没有好转，美国股市与香港H股的低位震荡，并没有给A股市场营造中期反弹的氛围。

　　首先，美联储最新调查数据显示，7月份有更多的美国银行提高了信贷标准，这意味着次贷危机仍有加深的可能；

　　其次，德国著名的伊福经济研究所对全球1025位经济专家所作的调查显示，今年第三季度全球经济环境出现恶化。第三季度全球经济环境指数降至73.4点，明显低于前一季度的81.4点，为2001年以来最低水平。第三季度，反映经济专家对全球经济前景看法的预期指数大幅降至61.4点，为1990年以来最低水平。调查还显示，目前西欧国家经济环境总体不佳；

　　第三，日本中央银行7月份货币政策会议认为，日本经济面临增速放缓和通胀上升的双重风险；

　　第四，欧盟统计局最新数据显示，6月份欧元区工业订单较前一个月下降0.3%，与去年同期相比则下降了7.4%。

　　我们认为，当前的A股市场中，那些看好后市的投资者并没有中、长线持有的准备，低吸高抛获取差价仍是目前做多机构的追求目标。

　　对于8月18日的脉冲式反弹，包括基金在内的机构多数持谨慎态度。值得关注的是，今年新基金募集资金规模已首破千亿元，但5月份后期成立的大多数次新偏股型基金建仓速度缓慢。另一方面，不少获批发行的新基金并不急于发行，截至上周末，获批发行超过一个月仍未发行的新基金有11只。其中，今年4月获批发行的有两只，6月份获批的有五只，7月份获批的有四只。上述现象，似乎透视出基金并不认为目前A股市场有很高的安全边际。

　　从6124点到2284点，上证综指最大跌幅为62.70%，目前A股整体估值水平已经达到历史新点，多数资金正期待A股市场技术上展开B浪反弹。一旦出现略有力度的反弹，就会有一些投资者积极抢进，希望能在B浪反弹开始时“坐上轿子”。而6124点调整以来，形成了4778点-5522点、4150点-4695点、2990点-3786点和2566点-2952点四个整理平台，一旦上证综指跌破前一个整理平台，则该平台下沿将成为上档强阻力，目前2566点已成为强阻力位。以当前A股市场的资金状况看，我们认为，如果大盘能在2250点-2550点重新构筑整理平台，就已经是个不错的结果。


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