虽然市场反弹属于初级阶段，局部波动不断，但震荡上攻趋势已经形成，个股的交易性机会将明显增多。我们建议投资者应分清主线，坚持低吸，紧扣超跌和成长的主题，把握“后奥运行情”。

　　本周的市场好像在和投资者开玩笑。周一在暖风频吹下却莫名大跌，周三在一片绝望声中又“意外”暴涨。周四两市大盘在利好预期没有兑现的影响下重新回落整理，2500点整数关口再次出现反复。虽然前日反弹的风向标——券商板块继续顽强攀升，维系了一定的人气，但奥运、旅游等题材股及电力、石化、钢铁等权重股的走势重归低迷，盘面又笼罩着逢高减持的痕迹。

　　我们认为，前期“维稳平台”堆积的近3.8万亿套牢压力必须通过宽幅震荡来消化，只有这样反弹趋势才能得以延续，因此大盘在2500点下方蓄势整理对突破2600－2900点箱体区间的压力更为有利。

　　利好预期未能兑现造成了昨日市场大幅波动，这表明投资者当前心态仍然呈现情绪化特征，并不稳定。应该认识到，利好预期并不能成为支持市场连续反弹的决定因素，反弹最终得以实现，还要落实到整体经济运行趋向、上市公司业绩等基本面上。不过，进入到三季度后，困扰市场的一系列负面因素有向积极方面转化的趋势，随着奥运结束，半年报业绩公布也接近尾声，短时期内的过分调整和半年报业绩的相对稳定增长明显不相符合，市场自身调节机制将发挥作用，改变不合理估值的纠偏行情正在进行之中。

　　反弹虽然一波三折，但热点的脉络还是值得回味的。在调控不变和半年报业绩披露的背景下，热点的差异是必然的趋势。我们认为，热点演化的两条主线已经日渐清晰：

　　一是累计跌幅巨大的权重股板块有反弹要求。包括石化、金融、地产、有色金属、钢铁等板块内的部分个股的调整幅度已经超过80%，而其半年报业绩的平稳增长实际上封杀了继续大幅调整的空间，短期内存在较高的安全边际。近一阶段该板块已经呈现连续的资金净流入迹象，可以考虑阶段性交易机会。

　　二是部分公司本身独特的成长性优势仍然存在。除了防御性较好、拥有稳定收益的消费类公司外，具有明确的资产整合预期的重组类公司，以及具有产品创新优势的科技类公司等也是关注的重点。尽管前一阶段随同奥运题材股等投机性品种出现系统性补跌，但这并不能抹杀其半年报高速增长和三季报继续预增的事实。从价值发现角度看，这些个股更具中线潜质。

　　大盘终于在2001年牛市的顶点附近产生了强烈的技术反弹，短期内虽然出现了一定反复，但转强的特征十分明显。5日线拐头向上与10日线有金叉趋势，并对大盘短线构成了有力支撑；传统技术指标KDJ、RSI等已呈多头排列；而周线、月线中各项指标也有初步企稳的迹象，显示市场中期趋势正在好转。

　　最重要的是，两市成交已经连续两日突破和接近800亿元，应是新增资金所为。我们始终认为，可以初步确认500亿元已经是年内的地量水平；要维持反弹、保持活跃还要达到1000亿元；如果要彻底摆脱下降趋势，形成主动性攻击，必须达到1500－2000亿元。现阶段量能会否逐步回升，对大盘的中级反弹能否成功将非常关键。


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